rentabilidad de las empresas familiares

Maximiliano Gonzlez FerreroExisten muchos argumentos para decir que las empresas familiares deberan ser ms rentables que sus pares no familiares. Entre otros, afrontan menos conflictos de inters entre dueos y gerentes, los cuales suelen ser los mismos. Incluso si la empresa familiar no est manejada por los miembros, la alta concentracin accionaria y la poca diversificacin hacen que la familia desarrolle eficientes y muy efectivos mecanismos de supervisin y control sobre la gerencia. Por otro lado, su horizonte temporal es de ms largo plazo, lo cual permite acometer proyectos de ms largo aliento. Muchos trabajos empricos dan respaldo a estas ideas.Sin embargo, tambin existen evidencias igualmente vlidas que hacen esperar un rendimiento menor para las empresas familiares cuando se comparan con aquellas de capital ms abierto. Por ejemplo, la aversin al riesgo (debido a la poca diversificacin) puede ocasionar que la gerencia deje pasar proyectos altamente rentables de alto crecimiento pero de mayor riesgo. Otras razones que tambin pueden influir en el desempeo de este tipo de compaas es el nepotismo, exceso de gastos como salarios por encima del promedio del mercado, beneficios privados del control, entre otros factores. Al igual que con el caso anterior, existe una gran cantidad de trabajos cientficos que respaldan esta hiptesis alternativa.Por qu ocurre esto? Quin tiene la razn?Las respuestas concretas a estas preguntas son, en la actualidad, objeto de un acalorado debate, y pareciera que el problema radica en la definicin. Por ejemplo, si definimos una empresa como familiar si uno o ms miembros de la familia son gerentes de la firma, directores o dueos de un bloque accionario entonces, al menos en los Estados Unidos, las empresas familiares crean ms valor que aquellas no familiares. Si, por el contrario, sealamos a una empresa familiar como: la familia es el mayor accionista, tiene por lo menos 20 % de los votos, tiene un miembro de la familia en la junta y otro en la gerencia, y la empresa est en la segunda o posterior generacin, entonces la evidencia emprica muestra un resultado contrario.Luego de un estudio a 523 empresas colombianas mayoritariamente no listadas en bolsa, se encontr que, efectivamente, las empresas familiares, en promedio, reportaban mejores indicadores financieros (p.ej. ROA ajustado por industria) que las no familiares. Pero indagando ms sobre este resultado, esto solo era cierto para aquellas empresas donde el fundador todava segua liderando la organizacin; el efecto positivo desapareca por completo cuando la gerencia estaba a cargo de sus herederos. Por otro lado, la propiedad familiar directa e indirecta (p.ej. grupos econmicos) tambin estaba asociada a mejores indicadores financieros, pero este efecto se perda a medida que la empresa se haca ms grande y compleja.Una complejidad adicional es que los objetivos de las empresas familiares no necesariamente pueden cuantificarse en un indicador financiero medible. Algunas empresas fijan objetivos distintos, como por ejemplo conservar el legado familiar, sobrevivir varias generaciones, dar trabajo a los distintos miembros de la familia, entre muchos otros. Sin embargo, los proveedores de capital como accionistas minoritarios siempre buscarn indicadores cuantitativos para evaluar su inversin, por lo cual contestar a la pregunta del ttulo de esta nota seguir siendo relevante.Como la mayora de las preguntas interesantes, pareciera que todava no hay una respuesta definitiva sobre el asunto de quin es ms rentable, si las empresas familiares o las no familiares. Desafortunadamente, lo que realmente sabemos es que la respuesta termina siendo: depende.

A %d blogueros les gusta esto: